开运app水井坊(600779)公司点评申诉：23Q2归母净利润同增508.87%表示亮眼 品格渠道稳步提拔 不断发动品牌高端化

　　变乱：公司披露2023 年半年报，23H1 达成交易总收入15.27 亿元，同比裁减26.38%，达成归母净利润2.03 亿元，同比裁减45.15%。个中23Q2达成交易总收入6.73 亿元，同比增加2.22%，达成归母净利润0.43 亿元，同比增加508.87%开运app。

　　产物端：23H1 高等酒/中档酒区别达成交易收入14.29 亿元/0.86 亿元，同比-27.95%/+40.67%，区别占酒类营收的94.32%/5.68%，占比同比-2.69pct/+2.69pct。高等/中档酒毛利率区别为84.08%/63.08%，同比-1.15pct/-3.76pct。

　　渠道端：23H1 新渠道/批发代庖区别达成交易收入2.03 亿元/13.13 亿元，同比+69.63%/-31.82%，区别占酒类营收的13.38%/86.62%。新渠道/批发毛利率区别为78.48%/83.57%，同比-1.48pct/-1.41pct，首要系水井坊一向拓宽新渠道，渠道本钱上升。分地域来看，23H1 国内/表洋区别达成交易收入14.95 亿元/0.20 亿元，同比-25.77%/-34.16%，区别占酒类营收的98.67%/1.32%。国内/表洋毛利率区别为82.97%/76.39%，同比-1.90pct/+3.88pct。经销商数目为51 个。

　　利润端：23H1 达成毛利12.59 亿元，同比裁减28.42%，毛利率为82.46%，同比低落2.36pcts，个中23Q2 达成毛利5.49 亿元，同比裁减1.45%，毛利率为81.56%，同比低落3.04pct。23H1 净利率为13.28%，同比低落4.55pcts，个中23Q2 净利率为6.43%，同比抬高5.35pcts。

　　用度端：2023H1 公司发售用度/经管用度/财政用度/研发用度区别为5.49亿元/2.01 亿元/-0.13 亿元/0.18 亿元，区别同比-21.05%/-2.49%/+27.99%/+5.33%。个中发售用度同比裁减首要系联系墟市进入随之裁减所致，财政用度扩展首要系息金收入裁减所致。23H1 公司光阴用度率为49.43%，同比抬高6.02pcts，个中发售用度率/经管用度率/研发用度率/财政用度率区别为35.97%/13.15%/1.17%/-0.87%，同比增加2.43pcts/3.22pcts/0.35pcts/0.02pcts。

　　现金流：23H1 筹备举止/投资举止/筹资举止爆发现金流量净额区别为0.13 亿元/-6.68 亿元/-0.04 亿元，区别同比变革+815.14%/29.68%/-92.99%，筹备举止爆发现金流量净额增加首要系筹备举止收到的现金裁减幅度幼于付出的裁减幅度，投资举止爆发的现金流量净额负值增添首要系邛崃全物业临蓐基地项目不断进入所致。

　　多设施深化渠道通道，高端营销甜头双赢。新典藏和井台上市后，公司极力于让高品格基因笼罩更多价钱带，做大满堂墟市基数，不断强健滋远程径。公司借帮体育营销和文明营销打造 IP，高端品不断拓展团购企业和消费者圈层，精准地链接消费者群体，巩固品牌黏性，打造圈层渗出、裂变和转化的闭环；公司进一步深化与经销商的合营，优化厂商脚色分工，协同配合，正在重心对象区域扩展高质料的经销商，拓宽门市肆市，取得门店份额；公司践诺新总代形式达成水井坊实时职掌墟市音讯变革，加紧对终端的效劳和经管；公司坚持团购营业较高增速态势，不断开垦团购客户并实行精密化经管；公司进一步聚焦宴席细分墟市，立异场景品牌，进而拉动动销，逐渐提拔产物销量开运app。

　　盈余预测及投资倡导：看好公司接续坚持计谋定力，寻求长远可不断发扬，以产物立异升级为基本，辅之以有用的圈层营销，不断发动品牌高端化。估计从Q3 入手下手营收重回双位数增加，他日将进一步深化实践，力求竣事岁首既定对象。咱们估计23-25 年达成营收50.18/59.50/69.55 亿元，归母净利13.04/15.84/18.93 亿元，对应23 年25.77xPE，保护“推选”评级。开运app水井坊(600779)公司点评陈诉：23Q2归母净利润同增50887%展现亮眼 品德渠谈稳步擢升 络续鼓动品牌高端化